01
行业
Industry 格局决定空间从有可能形成垄断竞争格局的行业切入，寻找有望参与最终竞争并胜出的龙头。
投资理念 · Philosophy
四维分析框架：
一条完整的选股判断链
从单个公司的价值出发，判断其内在价值与市场价格的偏离。 格雷厄姆的「安全边际」与巴菲特的「能力圈」，构成这一框架的经典根基。
Overview · 框架概览
四个维度，交叉验证
四个维度各自回答一个问题：这个行业能不能长出龙头？这家公司有没有持续胜出的基因？ 现在的价格处在什么位置？市场情绪是不是给错了定价？四维交叉，才构成完整的判断。
02
企业
Company 基因决定持续性分析企业历史与财务数据，探寻支撑其持续胜出的成功基因。
03
估值
Valuation 体系因业务而异投资中最量化、最专业的部分；不同业务领域的企业，适用不同的估值体系。
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热度
Sentiment 最艺术的一维逆向操作，在市场情绪性认知偏差时买入并坚守。
行业 × 企业 ＝ 成长性；企业 × 估值 ＝ 价值区间
交叉逻辑，是四维框架的骨架
维度一 · Industry
行业：垄断竞争格局，是成长股的温床
一
成长股诞生于行业从分散走向集中的过程——竞争出清、份额向龙头集中，是超额利润率的来源。
二
自上而下视角：适用于新兴与反转行业，行业集中度利于形成垄断竞争，先定赛道、再选个股。
三
自下而上视角：以可量化的财务门槛在成熟行业中锁定优质标的，每个财季滚动筛选。
先看格局，再选公司——格局决定龙头利润率的持久性。
Screening · 筛选标准
自上而下 与 自下而上，两套门槛
定性看格局，定量设门槛。两套标准并行，避免单一路径的盲区。
自上而下 · 赛道筛选标准 Top-down
> 20%
行业成长性
连续 N 个季度收入增长
垄断竞争
行业格局
集中度利于形成垄断竞争
优秀
管理层
治理结构与执行力
自下而上 · 量化筛选门槛 Bottom-up
> 15%
成长性
连续 N 个季度收入、扣非净利润增长
> 10%
盈利质量
单季年化 ROE
> 30%
盈利能力
毛利率
前三
行业地位
竞争地位与市场份额
注：上述门槛为公司投研流程中的筛选参考条件，不构成对任何具体证券的推荐，也不构成投资建议。
维度二 · Company
企业：寻找可延续的成功基因
Why
看历史，更看基因
- 分析企业历史与财务数据，探寻是什么让它在过去持续胜出。
- 关键在于判断这个基因能否延续——历史不会简单重复，但基因可以遗传。
Anchor
量化锚点
- 连续 N 个季度收入、扣非净利润增长 > 15%。
- 竞争地位居于行业 前三。
维度三 · Valuation
估值：好公司 ≠ 好价格
投资中最量化、最专业的部分。不同业务领域的企业，考查其股价贵贱的估值体系不同。
| 企业类型 | 关注核心 | 估值纪律 |
|---|---|---|
| 成长型企业 | 看空间与增速 | 用价值型体系衡量成长型企业，会系统性地错失机会 |
| 成熟价值型企业 | 看资产与股息 | 用成长型体系衡量价值型企业，会系统性地高估风险 |
用错体系，比算错数字更危险。
估值的纪律：好公司，不等于好价格
维度四 · Sentiment
热度：四维中最「艺术」的一维
How
逆向操作
- 在市场情绪性认知偏差时买入并坚守。
- 它衡量的是人心，而非报表。
When
何时检验这一维
- 当共识极度乐观、估值透支未来时，热度维度发出警示。
- 当优质资产被情绪弃置、无人问津时，热度维度提示机会。
人弃我取，人取我与。